全球市场就开始疯狂地演绎一场从伦敦到上海“搬运”铜的戏码：铜库存不断从伦敦金属交易所（LME）被“挪移”到上海期货交易所（SHFE）以及上海保税区，但随着库存的大幅增加，国内保税区铜库存回流入国际市场或在国内遭抛售的风险也在加大。

　　“去年下半年至今，全球铜库存转移趋势显著，伴随监管加强及投行退出LME仓储业务的步伐加快，LME铜库存加速逐渐隐性化，其中大量外流至亚洲地区,而中国的高溢价及融资需求吸引大量精铜进口，推升国内铜隐性库存不断升高。”国信期货分析师顾冯达对《第一财经日报》记者表示。

　　数据显示，LME铜库存从去年底65万吨下降到今年3月的25万吨；与此同时，虽然国内SHFE铜库存基本保持了相对稳定，持续在16万吨左右的水平波动，但是上海保税区铜库存已经达到 70 万吨左右的高位，成为了堆积大量进口精炼铜的“影子仓库”。

　　值得注意的是，目前中国经济在放缓，实体经济并不支撑大规模的铜进口。今年前两个月，中国工业利润增速大幅下滑至个位数水平，为近一年来最低；汇丰公布的中国3月制造业PMI预览值也连续三个月萎缩，但铜进口并未减少，据海关数据，中国2月未锻造铜及铜材进口38万吨，同比增长27.5%，1~2月累计同比增长25%；中国2月精炼铜进口28万吨，同比增长29.94%，出口1.5万吨，同比下滑59.44%。

　　“3月份以来，人民币的持续贬值和国内资金价格的下行，包括内外价差扩大，都显著提升了融资铜的成本，2013年下半年持续至今的铜库存搬运现象临近拐点。”瑞银证券分析师林浩祥表示。

　　中国是世界最大的铜需求国。瑞信最新报告认为，尽管其他新兴经济体的潜在需求也很大，但自从经济危机以来，其需求已经显著下降。发达国家的精炼铜消费量增长停滞，甚至已经出现紧缩，当前铜价疲软主要受市场对中国经济增长前景的担忧和融资违约风险的影响。