从基本金属走势来看，在反弹初期，包括铜、铝、铅锌和镍等基本金属都有一波明显的反弹，然而在LME金属价格反弹的带动下，沪铝反弹只是昙花一现，反而在10月9日之后开始不断创下新低。

　　首先，铜铝冶炼厂控货节奏不一样。铜冶炼方面大型冶炼厂话语权较大，其占有的市场份额很高，可以适当地调整出货的节奏，在短期挺价相对有效。如自铜价不断下跌之后，4~9月份包括江西铜业、铜陵有色、赤峰金剑等冶炼厂都先后通过检修来调整月度产出。而铝冶炼方面，产品差异化极小，技术壁垒较低，近乎完全竞争的行业，这也就意味着在行业内生产成本成为衡量企业经营状况的关键因素，减产和新增产能并存，往往减产的力度不及新增产能投放带来的产出增加的效果。

　　其次，铜冶炼成本相对刚性，而铝冶炼成本伴随氧化铝价格、电价下降而不断下降，以及低成本产能扩张。Wood Mackenzie数据显示，铜价目前处于完全成本90%分位线，如果扣除其副产品收入，只看其现金成本，目前5200美元/吨的价格大约对应75%~80%分位线附近。而铝的现金成本伴随电价的下调而下降。近3年来，全国电解铝行业加权平均用电成本从0.465元/千瓦时降到了2015年9月份的0.274元/千瓦时，氧化铝从2013年均价2517元/吨降到了2015年9月均价2215元/吨。

　　再次，铝的社会库存和隐性库存较大，而铜具备一定的隐性库存，但是铜的隐性库存流通性相对较强，因此在当前融资交易受限的情况下，铝隐性库存对现货市场供应冲击相对较大。数据显示，自7月份以来，LME铜库存就开始缓慢下降，到了10月中旬跌破30万吨，而COMEX铜库存和上期所铜库存则同步增加，意味着LME铜库存可能出现倒腾的现象，对铜价有压制，但暂时不够长利空。而铝显性库存自500万吨以上降至目前310多万吨，因此我们可以推测海外铝的隐性库存可能超过600万吨，再加上国内100多万吨的社会库存，这就超过700万吨的库存可能释放。铝的远月升水自LME出台仓储新规之后也缓慢下降，因此铝的融资交易不断萎缩，这更加剧铝库存流向现货的压力。

　　“铜强铝弱”是供需基本面强弱分化的体现，而成本下行的压力不断倒压铝价下行。尽管铝的消费可能略好于铜，但是其供应过剩压力远超铜的几倍，这就意味着尽管铝在汽车等轻型化需求前景良好，但是远水救不了近火，铝价探底之路漫漫。