2014年，由于国储收储、废铜供应紧张、融资交易等因素导致精铜供应压力得到大大的缓解，铜价差结构呈现BACK结构，甚至部分时间段现货供应紧张。展望2015年，笔者认为铜供应压力会卷土重来。

　　首先，精铜产能扩张会随着铜精矿加工费大幅上涨而加快。2013年底、2014年底、2015年底粗炼和精炼产能分别为：485万吨、896万吨；560万吨（增加75万吨）、976万吨（增加80万吨）；625万吨（增加65万吨）、1056万吨（增加80万吨）。据上海有色网调研发现，2015年，中国新增的铜产能预计达到85万吨，新增产能基本都以铜精矿为生产原料，明年铜精矿供应过剩也有利于企业开工投产。

　　其次，国储收储铜力度很难超过2014年。据笔者估算，2014年国储分别在3月份、6月份和9月份合计收储铜大约50万吨左右，这在很大程度上对冲了年初积累下来的供应压力。从国储收储的目的来看，分别为战略储备、防范系统性风险和给企业解压。展望2015年，由于2014年基本完成了 2013年设定的收储目标35万吨，因此很难再出手，除非铜价下跌导致铜行业大范围亏损，那么2008年铜收储会再现。

　　最后，人民币和美元利差缩减，人民币汇率扩大，这都会压缩资的获利空间。2014年一季度，上海保税区铜库存一度逼近90万吨，而到了6月份降至 45万吨，到了12月份又回升到70万吨。由于中国当前的货币政策主要还是降低融资成本，因此利差缩减和监管加强会导致融资铜规模很难再现高位，难以起到蓄水池的作用。